林和平

　　美联储加息所产生的威力，相当于给全球资本市场引爆一颗“定时炸弹”，而随着堪萨斯联储主席乔治(EstherGeorge)本周二呼吁希望美联储提前加息，加上就业市场或物价数据都朝着加息的有利条件发展，加息时点前移并不是没有可能。　　利率可能是合适的，希望在结束购债后立即考虑加息和货币政策正常化，因为若低利率维持到2016年底，将鼓励投资者在经济全速运转时继续追求收益率，进而对中长期可持续增长构成风险。　　至此，老王终于意识到，原来A股市场下跌的真正原因可能与美联储改变预期有关。　　此前，投资者一直预期美联储的首次加息将在2015年而不是2014年，如今地方联储官员放话，无疑将使一部分预期提前今年，而这个时间差将对市场产生巨大影响，因为加息意味着全球借贷成本上升，进而会推动投资新兴市场的热钱回流美国。　　乔治还进一步阐述了可能的举措，即在首次加息前，停止将到期证券的回笼资金投资于新证券的操作，这样一来，结束再投资操作可能使美联储资产规模下降，也可能使借款利率上升。　　当然，并非所有人都赞同2014年加息的假设，达拉斯联储主席费希尔就是其中一位。费希尔表示，会支持10月结束大规模购债计划，但预计联储直到2015年才会开始加息林和平

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　　5月份经济数据显示，中国经济正迎来积极向好势头，而4月初以来的“微刺激”被认为功不可没。宏观经济“微刺激”的力度、货币政策是否放宽等诸多话题已被广泛讨论，决策层将如何掌握这一轮政策托底的火候成为业界猜测焦点。　　与此同时，不少地方政府也借势推出稳增长组合拳。在“三期叠加”的当下，未来数年改革都将是主题，4月以来的“微刺激”政策又引发了业界对于宏观调控方式转变的思考。 　　近日，带着诸种疑问，《每日经济新闻》记者专访了银河证券董事总经理左小蕾女士。　　PMI等数据显示经济出现转暖迹象，这与4月初以来的“微刺激”政策是否有关？　　左小蕾：“微刺激”政策究竟哪些已经落实了呢？中西部铁路投资、棚户区改造和80个引入民间资本的项目都需要时间去落地。如果一个月中，确实有落实，那就和“微刺激”有关，但我觉得不太可能，尤其是与投资相关的内容。　　经济出现回暖迹象，可能主要还是与季节性因素和经济自然波动有很大关系，中国宏观经济一般都是下半年要好于上半年，当然“微刺激”政策陆续推出会对人们的心里预期产生积极影响。　　经济增长的不稳定因素当然存在，转型升级和结构调整中，肯定会有一段时间缺乏经济增长动力，但是我有林和平

　　步入增速换挡期的中国经济，或正面临着一定的经济下行风险。　　回溯今年以来的国务院常务会议，“稳增长”一词频频体现在会议中，或者露脸于会议结束后，业界针对宏观经济形势的预判及建言中。 　　如此高的提及频率，令人不得不产生担忧，接下来宏观经济是否有下行之惑。如果担忧实现，今年下半年将如何面对宏观经济下行风险？　　北京大学经济政策研究所所长陈玉宇日前在接受 《每日经济新闻》专访时，细细拆分增速换挡期间的经济形势及发展风险，并就实业发展、投融资体制等方面提出政策调控建言。　　房地产则向着不可持续的道路前进，所以这是一个蛮难的选择。　　NBD:具体来看，如何平衡您说的“蛮难的”货币政策？　　陈玉宇：我的想法就是第一，下半年货币政策继续保持稳健，但是要适度的放松。货币政策的适度放松是为了避免经济大幅下滑的风险。　　不是要“大水漫灌”，是要适度的放松，因为不可能通过一天的，一个基调的紧缩就把问题解决了。　　你不要放得那么松，但是你要适度放松，光靠紧缩是解决不了问题的。　　货币政策应该有所适度放松，适度放松是为了避免日后的被迫的完全不自主的导致的放松。这是对下半年的政策建议。　　银行、发改委、证监会林和平

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