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　　房地产信贷持续偏紧，开发商不得不苦寻金融创新路径。中信证券“中信启航专项资产管理计划”(简称中信启航)5月21日获得中国证监会批复募集设立，当日在深交所综合协议交易平台挂牌转让。中信启航是国内首个交易所场内房地产投资基金产品(REITs).　　中信启航专项资产管理计划和海印股份专项资产管理计划的发行，标志着国内探索多年的商业地产资产证券化业务在我国正式启动。不过，两者皆以专项资产管理计划的形式推出，由券商而不是信托公司发起；且都是以专项资产管理计划为具体形式的私募信托，与主要依靠公募市场募集和交易的REITs还有一定的距离。 　　近几年，房企不断加大商业地产的比重，但金融渠道缺失。高和资本董事长苏鑫指出，住宅有开发贷和预售款这两个资金渠道，但商业地产没有，银行可以匹配的是经营贷，但基本上很难覆盖，光靠开发贷和经营贷很难维持运营，因此才有众多商业地产项目对外散卖。　　REITs可为投资者带来较为稳定的现金流，但在国内仍举步维艰。据苏鑫介绍，万科时一区与高合资本进行的资产管理和商业地产销售合作，一定程度上就是收益权的资产证券化。　　时一区是万科在上海的首个综合体项目。据介绍，中城、万科与高和资本的合作模式，淘大客

　　6月17日，伊拉克和黎凡特伊斯兰国(ISIL)的军事力量已逼近了伊拉克首都巴格达，最近处只有60公里。 　　“伊国内动乱肯定有影响，但是现在伊南方尚没有波及，中石油总部也未提出在伊人员撤离，”当天有中石油人员称，“相关的预案早已制定好，12日有人被绑架，不过当天即被释放了。” 　　在伊拉克，中国拥有巨大石油利益，目前，中国油企在伊拉克石油开采项目中占据最大份额。中石油方面的重要合同包括艾哈代布、鲁迈拉、哈法亚等多座油田，更有大量人员在伊拉克从事装备制造、钻井固井等辅业。2013年，中石油伊拉克公司全年完成原油作业产量4072万吨，中石油国内原油产量超过1.1亿吨。 　　更重要的是，随着伊拉克战乱爆发，国际油价飙升，纽约商业交易所(Nymex)7月份期货合约也涨至每桶107.54美元，创近一年内的高点，随着战乱的延续，油价还有可能再创新高。 　　虽然中石油等中国企业尚未撤离，但是英国石油等已经宣布开始从伊拉克撤离工作人员，埃克森美孚更是从伊拉克全部撤离了旗下所有职员。 　　2014年6月18日，外交部发言人华春莹主持例行记者会，在回答记者提问时称，“中国在伊目前共有1万多名中资企业员工。据我了解，目前他们绝大多数在安全区域，淘大客

　　 6月18日北大医药(000788.SZ)发布重大资产重组预案称，将收购一体集团、一体正润、金益信和持有的一体医疗100%股权，交易对价约为 14.02 亿元。 　　同时，公司拟计划向北京众和非公开发行股份募集配套资金 4.67亿元，用于重组完成后的业务整合和补充上市公司流动资金。 　　对此，北大医药表示，通过收购一体医疗，北大医药将从拥有抗肿瘤药研发、生产、销售，延伸至肿瘤诊疗设备及其整体解决方案，形成肿瘤治疗产业链，并正式进入医疗服务领域。 　　公司称，此次共发行股份约 1.41亿股，发行价格均为 13.29元/股。交易完成后，北大医药实际控制人北京大学持股比例由 40.2%变为 32.53%。一体集团、一体正润、金益信和分别持有北大医药 10.52%、3.07%、0.73%股权，北京众和持有 4.77%股权。 　　不过，作为公司此次的收购标的，一体医疗此前却被指侵犯了福瑞股份(300049.SZ)法国子公司Echosens所属FibroScan产品的知识产权。 　　今年6月6日，福瑞股份在接受长城证券研究员调研时曾明确说，一体医疗仿制了该公司的FibroScan肝纤维化无创检测仪器，公司会采取必要的措施，保护公司的合法利益不受到侵害。 　　当天，北大医药证券部人士回应21世纪经济淘大客

　　6月11日，合兴包装(002228.SZ)公布定增预案，拟以不低于每股7.89元的价格发行不超过5700万股，募集资金总额不超过4.5亿元，用于武汉华艺柔印项目等三家工厂。 　　如果此次定增成功，加上2012年发行的3亿元公司债，合兴包装已在资本市场募集资金超过13亿元。 　　也正是借助这样一个融资平台，合兴包装短短数年间跑马圈地完成全国布局，一举成为二级市场新贵和纸包装领域领军型企业。 　　但在光鲜耀眼的外表下，合兴包装的另一面却令人迷惑：业界一度盛传合兴包装将被玖龙纸业(02689，HK)收购，虽然传闻已被关联各方所否认，但伴随合兴包装快速扩张产生的问题已慢慢浮出水面。 景兴纸业在扣除非经常损益后的净利润率仅为0.16%，粤华包装为0.77%，山鹰纸业为1.59%， 界龙实业在扣除非经常损益后的净利润则为-7367.05万元。 　　这一业绩在纸包装行业颇为抢眼，各券商也纷纷将其作为纸包装领域龙头企业加以推荐。 　　但合兴年报中却有让人看不懂的地方。21世纪经济报道记者查阅合兴年报发现，2011年合兴包装主营业务收入19.18亿元，2012年为21.15亿元，到2013增加到24.42亿元，三年中对应的营业成本分别是16.02亿元、17.38亿元和19.53亿元。 　　但奇怪的是在淘大客

　　近日，林毅夫教授在一个学术交流会上指出，近年来，中国经济增速下降，原因并不是内部的结构性问题，而是外部的周期性因素。2010年到2013年，不只是中国经济的增速下降了，印度、巴西等其他新兴市场，韩国、新加坡等高收入国家，都经历了同样的情形。这些经济体的内部结构与中国不同，说明经济增速持续放缓是由共同的外部原因导致的。　　林教授有力地论证了外部因素的重要性。但这并不能证明内部问题不重要，高中哲学老师反复教育我们：外因是变化的条件，内因是变化的根据，外因通过内因起作用。这个小理论可以用来分析全球经济这样的大问题。打个比方，我们分析一个人为何会患病，气候变化这样的外部因素是条件，但他本人体质差、抵抗力弱则是更要引起重视的原因。全球金融危机就像一次突发的降温，让多数经济体染上了经济减速的“流行病”，中国经济也没有幸免。我们不能只强调“降温”这个外部条件，而不检查中国经济本身的“体质”。实际上，中国经济的“体质”——内部结构——也有一些问题，正是导致它在全球“降温”环境下患“流行病”的重要原因。 　　中国经济显而易见的结构性问题是增长过于依赖外贸。外贸对中国经济增长的贡献其实并不是非常大，远远小于淘大客