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　　汇率波动“在央行掌控之中”　　中国证券报：此次央行扩大人民币汇率波幅有何意义？扩大波幅后人民币出现连续下跌，原因是什么？　　刘煜辉 ：中央银行在这个时候动汇率，一方面是形势所迫。近年来跨境人民币套息交易的负面效应越来越大。从对外投资头寸表来看，2011年之后中国对外净资产就开始不增加了，但是资产仍在快速增加，进入靠对外负债快速推动的过程。　　从部门来看，截至2013年3季度，中国政府对外净债权3.39万亿美元 ，私人部门对外净债务1.58万亿美元。相较2008年底，政府对外净债权增加1.584万亿美元，但主要资金来源却来自于私人部门对外净负债的上升，上升1.273万亿美元，私人部门负债大量外币化。这一点与2008年之前的特点完全不一样。　　2013年外汇占款和官方储备的新增虽然又恢复到高水平，但总量掩盖了结构：进来的多是短钱，它只是一种名义上的收入，实质是对外负债的上升，出去的多是长钱。短钱经过银行中介这个加杠杆的机器又进入到经济的长期资产(地方政府项目和房地产)，不断累积脆弱性的隐患。　　如果美国货币政策正常化进程导致全球资金成本进一步确定性地抬升，对国内流动性的牵引力量将会越来越强。中国可能不再是“绝缘体”。2010年后地球上线

　　当前，正值我国全面深化改革的关键时期，也是经济增速和发展方式的弯道期。与此相伴，居民财富增值方式和分配格局也将经历弯道，一如赛车、速滑、径赛等竞技体育项目，弯道相对直道而言，不仅需适度降速，而且充满了各种不确定性。面对弯道，无论是竞技体育还是财富管理，原有格局极有可能发生深刻变化。由此，无论是领先者还是落后者，都需洞察弯道属性，优化弯道技术，争取保持领先或超越对手。　　弯道变革　　中国经济发展亟待的变革是全方位的，而资本市场最为关切的变革主要体现在六个方面，包括利率市场化、房地产调控方式转变、人民币资本项目可自由兑换、股票发行注册制改革、国企改革、移动互联运用。对于投资者而言，变革既是严峻的挑战，又是不可多得的机遇。　　1。利率市场化进入下半场　　在市场无形的手和政府有形的手的合推下，我国利率市场化实质上已经“赛程过半”。贷款利率已基本实现市场化，各商业银行依据风险定价原理确定贷款利率，目前不同信用级别借款人之间的贷款利率价差之大是空前的。　　尽管政府没有完全放开存款利率管制，但在形式各异的影子银行和互联网金融的冲击下，我国存款利率目前也已经实现准市场化，商业银行负债端即存款成本的地球上线

　　“稳中趋缓”是一些媒体对今年一二月份经济走势的概括。但客观来说，这两个月主要经济指标的下行程度是超预期的，无论是固定资产投资增速和到位资金增速的明显回落，还是社会消费品零售总额实际增速的回落，以及贸易顺差同比的收窄。　　增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期的三重叠加，使中国经济走势非常复杂。“换挡期”是调整期，无须强刺激，但应以确保经济增长不熄火为前提；“换挡期”不是无为而治期，完全听任经济自发收缩。　　所谓政策信号，不是要财政政策和货币政策“大放水”，也不是说财政和货币政策只能无所作为。最近发布的推进文化创意和设计服务相关产业融合发展的若干意见，以及加快发展对外文化贸易的意见，都有大段内容是“加大财税支持”和“强化金融服务”。文化创意和设计服务相关产业包括制造业、数字内容产业、人居环境、旅游发展、特色农业、体育产业、文化产业等方面，其财税支持包括：对经认定为高新技术企业的文化创意和设计服务企业，减按15%的税率征收企业所得税；文化创意和设计服务企业发生的职工教育经费支出，不超过工资薪金总额8%的部分，准予在计算应纳税所得额时扣除；企业发生的符合条件的创意和设计费用，执行地球上线

　　“即将倒闭”的传言引发了一个银行网点的挤兑事件。　　24日，江苏射阳农村商业银行设在盐城环保产业园的一个网点发生挤兑事件。至当晚七八点钟，其所在盐城环保产业园营业点外还有人群在排队。该行迅速调集资金兑付。　　24日夜，人逐渐稀少。但当地一位人士告诉《第一财经日报》记者，25日又出现了排队现象，而且蔓延到北边的黄尖镇等地方。　　“前天下午听到消息后来取钱的，都是小散户，三万两万的。存款十万几十万的很多在观望，但昨天这部分人也有些人来取钱了。现在天黑了，人少了。”他说。　　本报记者昨天致电射阳农商行，电话没有应答。　　一句简单的传言，能发酵为挤兑事件，背后则是因为当地的草根金融生态脆弱而敏感，几年来多次发生过担保公司跑路事件、互助社挤兑事件。　　“我们这里民间借贷很普遍，经常听到有人传，说哪个老板跑了之类的。”盐城本地一位从事汽车行业的人士告诉本报记者。　　该人士以盐城亭湖区盐东镇为例分析称，此地以合作基金会、合作社、小额融资等名目出现的“融资公司”到处都是，主要生存手段就是吸储放贷。　　据江苏本地媒体此前报道，2012年时，在该镇，这类所谓融资公司有130多家。　　本报记者查阅江苏法院网判决文书地球上线

　　从动产质押平台看上海银行业管理　　面对创面曾经不断扩大的钢贸融资，上海的银行业监管者们承受过压力。　　行走业内，我曾听到过一些银行上海分支机构的风控部门人士称，期望管理部门能给钢贸贷款一个定性，也期望管理部门能出面强切担保链，这样他们也好免于续贷的拉锯、总行的责难；我也曾听到过钢贸商、仓储公司呼援，希望监管方能像江浙等地政府一样实行“一刀切”或名单制管理，把各公司划分成三六九等，谁能继续受到银行支持、谁立刻破产，都有章可循。　　沪上的各相关管理部门这样做了吗？业内皆知，他们从2012年下半年就开始密集到各个市场参与主体处调研，然而，行政的那一只“手”，却始终没有强行伸向市场：虽然周宁上海商会曾内部商议过划出钢贸商户优劣名单，但终因没有上层力量推动而流产。没有钢贸商因行政力量上过红白榜，也没有银行信贷因外部行政力量而被“一刀切”。　　过程中各方褒贬说辞都不算少，但结果也许回答了一切。作为全国钢贸业的龙头和钢贸商的“出发地”，上海的“钢贸风险已经软着陆”，上海金融办副主任马宏这样说出业内的看法。　　3月25日，由上海市银行同业公会作为授权主体、交易平台“东方钢铁”作为运营主体的“上海市动产质地球上线