地球上最后一个人

　　数据回落折射积极因素　　对于今年前两个月的经济形势，可以从以下几方面进行分析。一是数据的回落具有季节性，春节因素的影响比较大。从主要数据的走势来看，2月份降幅有所缩小。目前主要数据波动不是很大，降幅小于去年同期，整体来看仍处在正常范围之内。制造业PMI目前仍处在扩张区间，1月份为50.5%，较去年12月回落0.5个百分点；2月份为50.2%，环比又下降0.3个百分点，但降幅缩小，较1月份缩小了0.2个百分点。总体上来看，该指数自2012年10月份以来一直保持在50%以上。　　二是就业形势基本稳定。今年前两个月，制造业PMI指数中的从业人员指数均保持在48%以上，略高于去年同期，平均48.1%，略低于去年全年平均水平0.8个百分点。如果就业形势基本稳定，经济增速适度回落就不必过分担忧。　　三是数据的回落也折射出一定的积极、健康因素。从工业生产来看，增速虽然回落到8.6%，为近年来的最低水平，但分行业来看，有升有降、有快有慢。以钢铁为代表的产能过剩行业增速明显下降，1-2月份增加值增速只有6.8%；但一些新兴产业 、设备制造业、信息产业仍保持较快增长。　　从投资来看，整体增速回落到18%以下，但第一、三产业以及中西部投资增长势头不错，增速均达到20%以地球上最后一个人

　　汇率波动与资产价格波动有很大的相关性，资本外流的风险警示性指标常常体现为一国货币的持续大幅下跌。因此，构筑金融安全防护网，构建汇率稳定协调机制，防范汇率和资本流动风险尤为迫切。　　2月中旬以来，在岸市场人民币汇率(CHY)及离岸市场人民币汇率(CNH)一改近几年“升升不息”的态势，在岸人民币兑美元即期汇率跟随中间价连续收跌。人民币走势缘何“反转”？这一度被市场解读为“央行主动干预”的结果。然而，事实上在贬值过程中，人民币中间价强于即期汇率，说明央行政策更倾向于控制人民币贬值幅度，并非央行主动引导货币贬值，而更多是来自于全球流动性以及美联储 QE的脉冲式冲击。　　脉冲式冲击的影响早已在其他新兴经济体身上有所显现。今年1月下旬，当美国宣布计划第二次缩减QE后，以阿根廷比索为代表的新兴国家货币市场受到重创。大规模资产抛售在阿根廷、土耳其和南非等新兴市场国家再度上演，这是继2013年5-6月间新兴市场出现的第二波剧烈震荡。而今，出现在离岸市场上的人民币汇率持续下跌，很大程度上预示着美联储QE退出的第三波冲击犹如涟漪，一波一波向外围传递。　　由于从人民币跨境贸易、人民币存款和人民币债券三个指标衡量的离岸市场规模还比地球上最后一个人

　　汇率波动“在央行掌控之中”　　中国证券报：此次央行扩大人民币汇率波幅有何意义？扩大波幅后人民币出现连续下跌，原因是什么？　　刘煜辉 ：中央银行在这个时候动汇率，一方面是形势所迫。近年来跨境人民币套息交易的负面效应越来越大。从对外投资头寸表来看，2011年之后中国对外净资产就开始不增加了，但是资产仍在快速增加，进入靠对外负债快速推动的过程。　　从部门来看，截至2013年3季度，中国政府对外净债权3.39万亿美元 ，私人部门对外净债务1.58万亿美元。相较2008年底，政府对外净债权增加1.584万亿美元，但主要资金来源却来自于私人部门对外净负债的上升，上升1.273万亿美元，私人部门负债大量外币化。这一点与2008年之前的特点完全不一样。　　2013年外汇占款和官方储备的新增虽然又恢复到高水平，但总量掩盖了结构：进来的多是短钱，它只是一种名义上的收入，实质是对外负债的上升，出去的多是长钱。短钱经过银行中介这个加杠杆的机器又进入到经济的长期资产(地方政府项目和房地产)，不断累积脆弱性的隐患。　　如果美国货币政策正常化进程导致全球资金成本进一步确定性地抬升，对国内流动性的牵引力量将会越来越强。中国可能不再是“绝缘体”。2010年后地球上最后一个人

　　当前，正值我国全面深化改革的关键时期，也是经济增速和发展方式的弯道期。与此相伴，居民财富增值方式和分配格局也将经历弯道，一如赛车、速滑、径赛等竞技体育项目，弯道相对直道而言，不仅需适度降速，而且充满了各种不确定性。面对弯道，无论是竞技体育还是财富管理，原有格局极有可能发生深刻变化。由此，无论是领先者还是落后者，都需洞察弯道属性，优化弯道技术，争取保持领先或超越对手。　　弯道变革　　中国经济发展亟待的变革是全方位的，而资本市场最为关切的变革主要体现在六个方面，包括利率市场化、房地产调控方式转变、人民币资本项目可自由兑换、股票发行注册制改革、国企改革、移动互联运用。对于投资者而言，变革既是严峻的挑战，又是不可多得的机遇。　　1。利率市场化进入下半场　　在市场无形的手和政府有形的手的合推下，我国利率市场化实质上已经“赛程过半”。贷款利率已基本实现市场化，各商业银行依据风险定价原理确定贷款利率，目前不同信用级别借款人之间的贷款利率价差之大是空前的。　　尽管政府没有完全放开存款利率管制，但在形式各异的影子银行和互联网金融的冲击下，我国存款利率目前也已经实现准市场化，商业银行负债端即存款成本的地球上最后一个人

　　“稳中趋缓”是一些媒体对今年一二月份经济走势的概括。但客观来说，这两个月主要经济指标的下行程度是超预期的，无论是固定资产投资增速和到位资金增速的明显回落，还是社会消费品零售总额实际增速的回落，以及贸易顺差同比的收窄。　　增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期的三重叠加，使中国经济走势非常复杂。“换挡期”是调整期，无须强刺激，但应以确保经济增长不熄火为前提；“换挡期”不是无为而治期，完全听任经济自发收缩。　　所谓政策信号，不是要财政政策和货币政策“大放水”，也不是说财政和货币政策只能无所作为。最近发布的推进文化创意和设计服务相关产业融合发展的若干意见，以及加快发展对外文化贸易的意见，都有大段内容是“加大财税支持”和“强化金融服务”。文化创意和设计服务相关产业包括制造业、数字内容产业、人居环境、旅游发展、特色农业、体育产业、文化产业等方面，其财税支持包括：对经认定为高新技术企业的文化创意和设计服务企业，减按15%的税率征收企业所得税；文化创意和设计服务企业发生的职工教育经费支出，不超过工资薪金总额8%的部分，准予在计算应纳税所得额时扣除；企业发生的符合条件的创意和设计费用，执行地球上最后一个人