圣母在上

　　去年，美联储前任主席伯南克首次暗示将开始缩减债券购买计划后，金融市场出现动荡。现任主席耶伦在上周表示，正在尽最大努力避免成为不稳定的源头。但她也承认，向市场传达信息并不容易。　　美联储的政策依然牢牢牵动着投资者的神经。在21日的美股交易中，市场出现波动由涨转跌，而新的一周多位地方联储的官员将在不同场合发表讲话，这成为市场寻找政策线索的重要机会。　　国际评级机构惠誉21日表示，确认美国的“AAA”的主权债信评级，并将美国的评级从负面观察名单中移除，将评级展望从“负面”上调至“稳定”。该公司作出此决定的依据是美国总统奥巴马今年2月正式签署提高债务上限法案，使美国信用不确定性得以解除。　　受此提振，美股标普500指数当天开盘后不久短暂触及1883.97点的历史最高盘中价，刷新3月7日创下的纪录。但此后温和下跌，截至收盘，美股三大股指均小幅走低。　　生物科技类个股跌幅居前，美国议员要求生技公司Gilead解释丙肝新药Sovaldi高达8.4万美元的定价，受此影响，该公司股价大跌4.6%。纳斯达克生物科技指数也重挫4.4%。　　从周线看，经济数据总体利好冲淡了市场对美联储或早于预期升息和对乌克兰局势的担忧，美股道琼斯指数和标普500 指圣母在上

　　据专业资金流向监测机构EPFR Global的资料，过去一周投资人从新兴市场撤资40.9亿美元。在人民币近期持续贬值的背景下，A股ETF也涌现赎回潮。　　EPFR数据显示，在截至3月19日的一周内，新兴市场的股票基金资金流出40.9亿美元，连续第21周净流出，流出幅度之大堪比2008年，其中，中国股票基金净流出20亿美元，为2008年1月以来单周最大流出纪录。根据摩根士丹利资料统计，过去12个月新兴市场股市基金已净流出近1000亿美元，相当于管理资产规模的近10%。在雷曼兄弟破产之后的金融危机期间，新兴股市基金规模缩减15%。　　巴克莱分析师在报告中指出，投资者似乎忧心中国经济放缓对亚洲其他经济体及市场的连锁效应。新兴欧洲股票基金的净流出数量不大，但俄罗斯涉入克里米亚的高政治风险，可能会进一步促使投资人撤出俄罗斯股市。　　在人民币浮动幅度扩大后，上周人民币贬至一年低点，全周共计贬值1.2%。据彭博汇编的数据，投资者3月17日从iShares安硕富时A50中国ETF净赎回17亿港元(约2.19亿美元)，为近一年来最高赎回额。当天，资金从CSOP富时中国A50 ETF流出15亿港元，是该ETF2012年11月在香港上市以来的单日最大值。　　撤资潮显示了对A股的谨慎态度，而背后是对中国经济圣母在上

　　俄罗斯总统普京近日签署了克里米亚入俄条约，克里米亚入俄的法律程序全部完成。就在这时，美国和欧洲多国也加强对俄罗斯的制裁，国际评级机构也来凑热闹，调低俄罗斯的信用评级前景。　　国际评级机构标准普尔宣布将俄罗斯主权评级展望下调至负面，原因是该国地缘政治风险升温，而且面临西方国家经济制裁的压力。标准普尔发布报告称，对俄罗斯吸收克里米亚的地缘政治反应可能使俄罗斯潜在资本流入进一步减少，并对该国已经疲软的经济增长造成打击，下调评级展望说明两年内标普可能下调该国的主权信用评级。随后，国际评级机构惠誉也将俄罗斯的信用前景从稳定下调至负面。惠誉认为，信用前景的下调反映制裁可能对俄罗斯的经济和商业环境造成影响。　　克里姆林宫发言人佩斯科夫对上述两家信用评级机构的客观性表示质疑。不过，俄罗斯财政部长斯洛瓦尼夫承认，这些决定将对俄罗斯经济产生负面的影响。　　美国日前追加对俄罗斯的人员制裁，把一批政界要员和企业大亨纳入名单，实行签证禁令和冻结财产。此外，美国宣布制裁俄罗斯银行，国际支付系统Visa公司和Mastercard公司宣布停止通过俄罗斯银行提供服务。美国总统奥巴马警告称，美国在未来可能将制裁的对象瞄准俄罗斯经济圣母在上

　　就当人们喋喋不休议论经济泡沫和经济衰退的时候，美国经济表现出乎人们意料，美国经济在2013年第三季度实现了4.1%的两年最快增速。笔者认为，美国经济将进入新一轮的20年左右的增长期。　　美股走势强劲促进消费　　近日，美联储决定2014年4月份开始将月度债券购买计划规模再缩减100亿美元至550亿美元，每月将购买250亿美元抵押贷款支持证券(MBS)和300亿美元国债。美联储这么做自然有其道理，根本原因是美国经济趋势向好。　　美国经济增长动力主要依靠居民消费，而强劲的股市表现为居民日后扩大消费提供了充分的财力基础。美国股市表现强劲，道琼斯指数突破16000点，屡创新高。美国股民财富大幅增加，这为美国消费需求增长提供了保障。有分析认为，美国股市这波强劲表现是严重泡沫，进而认为美国经济会再次陷入衰退。这种观点没有判断清楚美国股市这波上涨的背后原因。美国股市这波上涨的根本原因在于投资者预期美国经济将进入新的一轮长增长期。而伴随着美国股市震荡式上涨趋势，美国居民由股市上涨所获得的投资性收入保持稳定增长趋势，又有助于美国经济长期增长。从中我们应该获得启示。每当中国股市大幅上涨时，总会有人惊呼“泡沫来了”。殊不知，股市上涨不仅可以圣母在上

　　在成熟的海外证券市场，优先股作为一种特殊的股票形式，一直充当普通股有力补充的角色。　　美国优先股快速发展始于上世纪90年代。根据标普统计，美国优先股市场规模从1990年的530亿美元增长到了2005年的1930亿美元，但不是主流，只起到补充作用。同期美国股市有9.5万亿美元的市值，有4万亿美元的公司债市场。优先股的规模相对来说还是较小的。　　优先股大发神威是在2008年金融危机之后。为了拯救金融业，2008年，美国政府宣布用1250亿美元购入花旗银行、摩根大通等9家主要银行的优先股，稳定了当时的资本市场，也让各大型金融机构渡过一劫。此后的结果十分美妙：美国政府因为持有优先股获得了丰厚的股息，金融公司仍然自主经营没有控制权旁落之虞。优先股在美国的发展不能不说也是时势所致。　　截至2013年6月，美国市场中活跃的优先股清算价值共3795亿美元。优先股发行的行业分布主要集中在银行、金融、工商业以及一些特殊目的机构/公司(SPV:Special Purpose Vehicle)，比如美洲银行、美国国际集团(AIG)、高盛、房地美、房利美以及美林资本信托 、Auction pass through trust等SPV均构成了美国优先股发行的主体，且往往一家公司有多只优先股，比如美洲银行就有38圣母在上